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多管齐下 破解流动性过剩困局
作者:cuicen   日期2011-05-23 10:20:00   《中国社会科学报

  所谓流动性困局是指货币当局在调控流动性时面临的一种困难局面,即通过货币政策常规工具难以或无法实现预期目标。流动性困局分为流动性过剩困局和流动性不足困局。前者是指,当流动性过剩时,货币当局希望收缩流动性,采取强有力的措施,如多次上调存款准备金率、多次上调利率或频繁地在公开市场卖出证券,但流动性仍然过剩,难以或无法实现货币当局收缩流动性的预期目标。后者是指,当流动性不足时,货币当局希望投放流动性,采取强有力的措施,如多次下调存款准备金率、多次下调利率或频繁地在公开市场买入证券,但流动性仍然不足,难以或无法实现货币当局投放流动性的预期目标。中国当前面临的是流动性过剩困局。

  货币政策最终目标的硬约束:出现流动性过剩的内在机制

  自2002年国际范围内形成人民币升值预期以来,中国始终面临流动性过剩困局。根据中国人民银行公布的统计数据,我国广义货币供应量(M2)在2001年3月为136915亿元,2011年3月为758130亿元,年平均复合增长率约为18.67%。这两年,为了防止流动性泛滥,我国货币当局采取了多项措施,主要包括:实行信贷额度管理和指标控制,严控信贷闸门;存款准备金率上调到前所未有的高位水平(目前为20.5%);发行了大量央行票据,对冲外汇占款投放的货币;多次上调商业银行存贷款基准利率。然而,令货币当局棘手的是,当前我国依然存在流动性过剩问题。

  ......(出处:中国社会科学报 作者:张伟 单位:中国人民银行研究生部)

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