银行间清算在保持信用货币币值稳定上发挥着关键作用，这是由银行间清算的基本经济功能决定的。

　　银行间清算可约束信用货币发行数量

　　一般说来，商业银行无法发行不兑现货币。在封闭条件下，市场如何约束商业银行信用货币的发行数量？在不考虑储备自身价值变动的情况下（即假设储备是具有充分供给弹性的内生变量），如果信用货币发行过量导致物价上涨（或者说，储备的市场价格与储备的银行价格发生偏离），而银行承诺以固定比例兑现储备，则信用货币持有人面临套利机会，债权人的兑现行为将迫使银行紧缩发行，套利活动将持续到货币数量回复均衡为止。

......（作者：牛海鹏　单位：中国人民大学商学院）

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