为有效抑制通货膨胀，2010年底我国货币政策由适度宽松转为稳健，至今中国人民银行共12次上调存款准备金率，3次上调利率，货币政策以稳定物价为其主要目标。在此期间，中小企业融资问题引起学术界和决策层广泛关注，尤其是媒体报道温州等地区中小企业破产数量上升之后，要求放松货币政策的呼声不断。那么，货币政策到底通过何种途径影响中小企业融资？

　　一般而言，银根收紧对银行信贷将产生直接影响。信贷传导渠道理论强调银行的资产和负债会对货币政策的传导产生影响，按存量和流量的标准，信贷渠道可分为资产负债表渠道和银行贷款渠道。后者侧重于中央银行影响银行贷款供应的能力，该渠道认为货币政策可以通过中央银行的准备金操作减少银行可贷资金，如果银行不能通过调整有价证券持有量或者发行无准备负债来抵消准备金的减少，商业银行就不得不削减贷款。前者注重货币政策对借款者资产平衡表状况的潜在影响，在非完美的市场条件下，银行与借款企业之间存在信息不对称，从而引发道德风险和逆向选择，导致企业外源融资要支付风险溢价，货币政策变动会改变企业外源融资溢价的大小，从而影响企业融资。由此可见，传统的信贷渠道理论支持了货币政策会对企业贷款和实际产出产生影响的观点。

　　……（出处：中国社会科学报　作者：梁世华　作者单位：中国建银投资证券有限责任公司投资银行部）

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