美国国会和IMF往往用经常项目顺差来判断人民币汇率是不是要升值，不时抛出人民币汇率存在根本性错位之说。所谓汇率根本性错位，是如何界定的？其假设前提是，一个国家的贸易长期看来是需要平衡的，不能永远借别国的钱，也不能永远借钱给人家。这在长期来讲是对的。但是在中短期，由于资本回报率在不同国家有所不同，存在贸易的不平衡是正常现象。

　　IMF的算法是，如果一国经常项目顺差，它就会假设，若该国汇率升值，出口会下降，进口会上升，从而经常项目顺差会降下来，然后算出来该国汇率需要升值多少。七八年前，IMF就认为中国的汇率是根本性错位的，需要调25%，现在还是说要调25%。IMF的收支平衡账户中有两个项目，一个反映产品市场，一个反映资本市场。如果反映产品市场的经常账户顺差，资本账户反映出来的就一定是资本市场上资金外流。如果不考虑投资和储蓄，不考虑动态的时间变化，出口和进口是平衡的。也就是说，静态地考察，无论怎么调进出口价格，无论怎么调汇率，都不会影响进出口的平衡。因为在这种情况下根本不存在不平衡问题。要理解进出口平衡，就必须动态地兼看经常项目和资本项目。或者说，为了理解经常项目的顺差问题，必须看资本的流动。

　　……（出处：中国社会科学报　作者：鞠建东　作者单位：清华大学国际经济研究中心）

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