中国的融资模式不断由间接融资走向直接融资。第一步是间接融资中介主体多元化和民主化。1978年以前中国只有一家银行——中国人民银行。它既是政策银行，也是商业银行。后来，中国人民银行将商业银行的功能分了出去，成立了工、农、中、建四大国有商业银行。再后，其政策性功能也继续逐步分出，成立进出口银行、国开行、农发行，此外还有“中投1号”和“中投2号”等。此外，还有上百家城市银行，十几家大股份制银行（包括私人控股银行），一百四十多家外资银行分支，还有邮政储蓄银行，等等。

　　转向直接融资，是上述演进的第二阶段。所谓“间接融资”就是经由银行这个中介或媒介；所谓“直接融资”，则是跨过这个媒介或曰“脱媒”，也就是经由“证券市场”直接进行补抛。股份制改造早在20世纪80年代后期即已启动，先后有了深市和沪市，不仅有现货而且也有期货，还有了股票指数期货。在此之前，股权分置改革等重大改革一直不断被推出。再下一步，许多衍生工具也有可能进入中国资本市场。

　　当然，中国证券市场具有“新兴加转轨”的特征，从资源分配转为资源配置的任务还远远没有完成。资本账户还缺少对外开放的条件，财务基础设施也有待进一步完善。尽管如此，走向直接融资的国民热情曾空前感人。商业银行的代理业务、中间业务，基金等机构投资者如雨后春笋，此外还有私募、风险投资等大量新的努力和尝试。这些都意味着：舞台已经搭起。

　　从2009年开始，发改委正式酝酿“向民营资金开放国有资本垄断领域”等重大战略转折问题；该改革的大政方针在原则上已经通过；再到2010年7月，“36条”细则已经出台。这表明，民营资本将进入传统国营垄断行业，与传统遗留下来的国有计划体制平等竞争。

　　（出处：中国社会科学报　作者：萧琛　单位：北京大学经济学院）

　　

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