在历史上所有的经济泡沫，从郁金香泡沫、南海泡沫，到1990年代日本房市泡沫和美国IT泡沫中，都能看到投机者的疯狂。2007年至今的美国房市泡沫破裂和金融危机再次见证了人类决策的非理性层面。

　　“有效市场假说”并非有效

　　“有效市场假说”的关键性假设是：每个市场参与者都掌握着充分且完美的信息，并且完全理解现实市场的深层力量和复杂性。用现代经济学的术语来说，每个市场的参与者都以理性预期作为其决策基础，不会犯系统性错误。假说的基本命题是：股票价格建立在人们理性地预期利润和股息的基础上，而不仅仅依赖现有的金融数据；因而，股票市场几乎可以在瞬间就有效地消化信息。

　　如果这一模型正确的话，就意味着，不可能通过详细地阅读公司的财务数据、查寻过去的价格运动轨迹，来获得超过平均报酬率的股票收益。市场已经有效计算出了未来的回报率。股票价格既不可能被“高估”，也不可能被“低估”，而是绝对可靠的价值信号。换言之，价格永远是“正确的”，能够准确地衡量其标的物的真实价值。自由市场不可能出现集体非理性行为。

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