10月23日，中国创业板开板仪式将在深圳举行。这是中国证监会主席尚福林10月17日在京举行的“创业板与中小企业投融资论坛”上宣布的。此举意味着酝酿10年之久的创业板登上中国资本市场的舞台。

　　十年方破壳

　　我国创业板的诞生历程，是经济发展的客观需求。1998年1月，国务院召开国家科技领导小组第四次会议，研究建立高新技术企业风险投资机制总体方案并进行试点。当时中国社会科学院的金融中心承担了七部委关于发展创业投资文件的起草工作。1999年8月20日，中共中央、国务院出台《关于加强技术创新，发展高科技、实现产业化的决定》指出，要培育有利于高新技术产业发展的资本市场，逐步建立风险投资机制，适当时候在现有的上海、深圳证券交易所专门设立高新技术企业板块。2000年5月16日，国务院讨论中国证监会关于设立二板市场的请示，原则同意中国证监会意见，将二板市场定名为创业板市场。但是其后由于2001年全球科技网络泡沫破灭，海外创业板遭遇巨大困难，中国创业板的设想也就被一度搁置。2004年5月17日，经国务院批准，中国证监会正式批复深交所设立中小企业板市场。2007年8月，国务院批复以创业板市场为重点的多层次资本市场体系建设方案，尘封近7年的创业板市场建设再次被提上议题。2009年3月31日，中国证监会官方网站发布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，中国创业板呼之欲出。

　　创业板从提出到实现走过了10年。中国社会科学院副院长李扬指出，这10年是风云变幻的10年，是见证中国奇迹的10年。这次百年不遇的金融危机对我国发展创业投资体系给予了非常大的理论支持。这次危机在表面上是一次金融危机，本质上却是一次实体经济危机，而这次实体经济危机的基础在于它的科技潜力已被发掘，上一轮的科技潜力已经耗尽，全世界都在等待、寻找一个新的科技基础，以此重新走上发展之路。　

　　承上启下盘活市场

　　创业板市场作为服务于中小企业和新兴公司的创新股票市场，其设立可以为具有增长潜力和发展前景的中小高科技公司提供筹集资金渠道，鼓励并促进中小企业发展。在高科技、创新型中小企业的投融资服务链条中，创业板居于枢纽地位。有数据显示，到目前为止我国中小企业已经超过800万家，占全国企业总数的99%，因此通过创业板企业挂牌上市可以带动社会资金、风险资本进入创新型企业，从而带动相关就业，有助于形成创业投资良性循环的机制。

　　中国中小企业协会会长李子彬在论坛上表示，国务院关于促进中小企业发展的若干意见中，有一项内容是建立政府投资基金，以引导社会资金发展中小企业的创业投资，所以创业板开通的一个作用就是拓宽中小企业直接融资渠道，进一步改善中小企业融资环境。

　　创业板有利于将科技转化为生产力，为科技支持经济发展提供帮助。中央财经大学中国发展和改革研究院副研究员欧阳日辉表示，从经济活动的角度而言，一个经济体的持续发展需要科技的产业化，在此过程中，金融的支持必不可少。创业板市场为创新高科技企业，特别是中小创新高科技企业提供了有力的融资支持。

　　尚福林指出，要在推出创业板市场的基础上，继续完善多层次资本市场的体系，形成一个相互补充、相互促进、协调发展的多层次市场体系，不断提升资本市场服务国民经济的能力。

　　警惕“小马拉大车”

　　深圳证券交易所总经理助理周健男提出，要充分认识创业企业的成长不稳定性，经营风险高，退市风险大，股价波动大，企业规模偏小的特点，全面看待创业板市场。

　　“投资就有风险，而由于上市企业规模小，尚处成长期，创业板风险就更大”，中国社会科学院金融研究所副所长王国刚表示，从中国股市20年左右的实践来看，目前准备发股上市的前三批创业板企业，必须关注运作风险。创业板企业以前规模小，现在一下子募集到几个亿甚至10多个亿，如果企业本身的组织结构不能保障，就会出现“小马拉大车”，很可能要累坏这些“小马”。

　　相关资料显示，在世界范围内先后产生过75个创业板市场，但如今正在运行的仅剩40个左右，也就是说有将近一半的创业板退出了资本市场舞台。

　　中国证监会表示，我国资本市场仍处于新兴加转轨的阶段，面临着特殊的股权结构、投资者结构和股权文化，并且有些上市公司经营行为不够规范，治理不规范，诚信水平不高，部分投资者投资理念不成熟，风险意识相对不强，法律法规和社会信用环境有待改善，加之市场内部运行机制尚不健全，外部环境日益复杂。在我国创业板市场推出的过程当中，还将可能面临一些新的风险。

　　推进自身制度创新

　　中国社会科学院金融研究所金融市场室主任曹红辉表示，创业板市场的制度建设不可能一蹴而就、一步到位，应该根据分阶段、分步骤、小步骤方针采取渐进式方式，不断吸取其他国家和地区创业板成功的经验和失败的教训，在创业板率先推动注入做空机制、退市等相关制度的创新机制。创业板市场机制应该在动态发展中不断完善和持续创新。

　　摩根大通中国投资银行副主席龚方雄也提出，创业板必须明确目标——引导创新产业、高科技产业发展，才能不至于昙花一现。

　　创新是资本市场改革发展的动力源泉，在主板之外，在中小企业之外，创业板更具有率先开展制度创新的条件。因此，在推出创业板支持创新型企业的同时，也要积极推进资本市场自身制度的创新，在风险可测、可控、可承受的前提下，深化重点领域和关键环节的改革，不断健全资本市场内在稳定机制和风险对冲机制。正如尚福林提出的，要从我国市场的实际出发，逐步完善配套法律制度、信用体系，着力培养健康的市场股权文化，不断加强持续监管的力度，重点加大违法违规行为的处置力度，促进创业板市场可持续发展。

　　创业板能否打造出“中国微软”

　　目前，美国纳斯达克、英国AIM、日本佳斯达克、韩国科斯达克成为发展良好的创业板市场，美国的纳斯达克更是成为全球创业板市场的典范，其交易量甚至一度超过主板市场，微软、英特尔等公司更是已经成为纳斯达克的招牌。随着中国创业板的推出，在创业板市场催生“中国微软”成为大家的期待。

　　中国社会科学院金融研究所金融市场室副主任尹中立认为，创业板是一个非常特殊的市场，中国的创业板市场和其他的创业板市场会有很大的差异，主要表现为中国的投资者众多，股市的交易活跃程度会超出世界上其他任何一个国家的创业板市场。

　　新浪、百度等诸多中国创业企业在美国创业板纳斯达克市场上市,来自海外资本市场的融资帮助它们最终完成了创业神话，这也更增强了创业板孕育“中国微软”的信心。

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